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La banque espagnole BBVA a déclaré lundi avoir relevé son offre pour Sabadell de 10%, à 3,39 euros par action, valorisant ainsi sa rivale à 17 milliards d'euros.
BBVA offre maintenant une de ses propres actions pour chaque 4,8376 actions de Sabadell dans ce qui serait la deuxième plus grande transaction bancaire d'Espagne en termes d'actifs.
"La contrepartie sera désormais entièrement sous forme d'actions, de sorte que les actionnaires réalisant des plus-values ne seront pas imposés en Espagne, si l'acceptation dépasse 50% des droits de vote de Banco Sabadell", a déclaré BBVA dans un communiqué.
Le conseil d'administration de BBVA a également accepté de renoncer à la possibilité d'apporter d'autres améliorations à la contrepartie et de prolonger la période d'acceptation au-delà du 7 octobre, les résultats de cette bataille de plus de 16 mois étant attendus pour le 14 octobre.
BBVA avait précédemment offert une action BBVA pour chaque 5,5483 actions Sabadell et 0,70 euros en espèces, l'équivalent d'environ 3,084 euros par action ou 15,49 milliards d'euros en tenant compte des prix de clôture du vendredi 19 septembre et du ratio d'échange précédent.
Le directeur général de Sabadell, Cesar Gonzalez-Bueno, a déclaré que la nouvelle offre était "clairement modeste" et que les chances de succès de BBVA avaient diminué.
Selon lui, cette mesure incitative représente une prime de 1,6% par rapport au cours de clôture de vendredi et les investisseurs institutionnels s'attendaient à de meilleures conditions.
Depuis le 29 avril 2024, les actions de Sabadell ont bondi de plus de 80%, tandis que celles de BBVA ont augmenté d'environ 50%.
"Étant donné que notre valeur a (presque) doublé depuis le lancement de l'offre publique d'achat, le conseil d'administration dira probablement non, mais c'est leur décision et nous devrons attendre de voir", a déclaré lundi Cesar Gonzalez-Bueno à la chaîne de télévision publique espagnole TVE.
CONVAINCRE LES ACTIONNAIRES
David Martinez, principal actionnaire du conseil d'administration de Sabadell avec une participation de 3,86% via Fintech Europe, a déclaré que l'offre initiale de BBVA était la bonne stratégie, mais qu'elle était trop basse.
BBVA a déclaré que les actionnaires de Sabadell qui avaient déjà cédé leurs actions lorsque l'offre publique d'achat a été lancée le 8 septembre bénéficieraient des conditions améliorées. La banque a ajouté que la période de souscription serait suspendue jusqu'à ce que la Commission espagnole des valeurs mobilières (CNMV) approuve l'offre améliorée.
À 07h41 GMT, le titre de Sabadell reculait de 3,38% à 3,23 euros. Le titre de BBVA cédait 1,92% à 16,10 euros au même moment.
"En raison de l'augmentation de l'offre et du changement de composition, les aspects économiques de la transaction ont diminué", expliquent les analystes de RBC dans une note.
Les analystes estiment toutefois que "l'offre est équitable et n'est pas totalement inattendue" et qu'elle est "suffisamment attractive" pour la plupart des actionnaires de Sabadell.
BBVA prévoit une augmentation du bénéfice par action d'environ 3% dès la première année suivant la fusion et un retour sur investissement (ROI) de 17%, contre respectivement plus de 5% et plus de 20% dans les conditions de l'offre précédente.
BBVA prévoit également un impact sur le capital d'environ -21 points de base à la clôture de la transaction, ou 40 points de base après un dividende exceptionnel versé par Sabadell à la suite de la vente de sa filiale britannique TSB.
Si BBVA retirait cette condition de seuil de 50% et obtenait entre 30% et 50% d'acceptation des actionnaires de Sabadell, elle serait contrainte de soumettre une autre offre avec une alternative en espèces, potentiellement à un prix plus élevé.
"Bien que l'offre reste inférieure à notre objectif de cours pour Sabadell, nous recommandons aux actionnaires de Sabadell de céder leurs actions, car nous pensons que cette offre a eu un effet positif sur le cours de l'action Sabadell", a écrit le courtier Keefe Bruyette & Woods dans une note adressée à ses clients.
Cependant, les analystes de chez Alantra ont recommandé aux actionnaires de Sabadell de ne pas accepter cette nouvelle offre, estimant que la hausse de 10% n'était "pas suffisamment convaincante".
(Rédigé par Jesus Aguado, avec Javi West Larrañaga, version française Etienne Breban, édité par Augustin Turpin et Blandine Hénault)
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